A maioria das ações individuais não supera o mercado. Diversificar e capturar todo o mercado é essencial.
Por que o mercado vence enquanto a maioria das ações não?
Todos nós já ouvimos que “a longo prazo, as ações superam os bonds.” E é verdade… para o mercado como um todo. Mas há um ponto constrangedor, e crucial para qualquer investidor, que muitas vezes é ocultado: a maioria das ações individuais não alcança esse resultado. Na verdade, a pesquisa mais influente sobre esse tema, feita pelo Professor Hendrik Bessembinder, mostra que o enorme ganho histórico do mercado vem de um pequeno grupo de empresas.
Neste artigo, vamos ver por que investir em algumas ações é muito mais arriscado do que parece, o que Bessembinder descobriu e o que isso significa na prática para um investidor comum.
A miragem da “média de mercado”
Quando ouvimos que “o mercado americano rendeu 10% ao ano”, é fácil pensar que qualquer ação aleatória deveria render algo semelhante. A realidade é exatamente o oposto.
Vamos imaginar este cenário: um ativo pode subir 10% ou cair 10% a cada ano, com probabilidade igual. Sua “média” parece ser 0%. No entanto, se você repetir esse processo por dois anos, três em cada quatro trajetórias acabam abaixo do ponto de partida. Por que? Porque as perdas superam ganhos equivalentes quando eles são compostos.
Este exemplo simplificado ilustra uma ideia-chave:
O retorno típico de uma ação individual geralmente é menor do que o retorno médio do mercado.
E quando passamos de um exemplo teórico para a história real, o resultado é ainda mais conclusivo.
O que Bessembinder Descobriu: A Estatística que Mudou a Conversa
Em um estudo marcante, Bessembinder examinou todas as ações listadas nos EUA desde 1926. O que ele encontrou contradiz quase tudo o que a intuição nos diz sobre investir em ações:
Você leu certo. Todo o crescimento do mercado de ações, um dos motores de riqueza mais poderosos já criados, veio de um grupo extremamente pequeno de empresas extraordinárias.
A maioria das ações tiveram um retorno medíocre ou realmente foram mau investimento. O mercado venceu apesar deles, não por causa deles.
Isso não ocorre apenas nos EUA: na versão global do estudo (64.000 ações, 42 países), os resultados são quase idênticos.
Por que isso acontece? A assimetria que ninguém te fala
Existem duas razões fundamentais:
1. Uma ação só pode perder 100%, mas pode multiplicar seu valor por cem ou até por mil
As perdas são limitadas, mas os ganhos não. Isso cria uma distribuição muito desigual: algumas ações disparam e impulsionam a média para cima, enquanto a maioria tem retornos baixos.
2. Juros compostos são implacáveis
Perder 50% e depois ganhar 50% não te leva de volta ao mesmo lugar. Muitas ações sofrem grandes quedas das quais nunca conseguem se recuperar; Alguns outros sobem, sobem e sobem por décadas.
Resultado:
A mediana das ações tem desempenho ruim ou negativo, mesmo que a média do mercado seja excelente.
Entonces, ¿cuál es el verdadero riesgo de invertir en pocas acciones?
Risco não é apenas volatilidade. O verdadeiro risco é ser excluído do pequeno grupo de empresas que geram quase todo o retorno do mercado.
Se você montar um portfólio com 5, 10 ou até 20 ações, as chances estão contra você:
Gerenciar um portfólio assim é como jogar um jogo onde as probabilidades estão estruturalmente contra o jogador.
A solução simples, porém poderosa: comprar o mercado inteiro
A boa notícia é que não precisamos identificar as poucas empresas que terão melhor desempenho no futuro. Ninguém sabe qual Amazon ou Nvidia será a próxima, mas sabemos o que funciona:
Diversifique o máximo possível.
Capture todo o mercado de ações, não tente adivinhar quais serão os 4% das empresas vencedoras.
Ao investir em um fundo que cobre todo o mercado:
Como disse Bogle, criador dos fundos de índice (aqueles que replicam o mercado): “Não tente encontrar a agulha no palheiro. Compre o palheiro.”
A conclusão prática
As ações, como um todo, têm sido uma máquina extraordinária de geração de riqueza. Mas investir em algumas ações soltas não é o mesmo que investir “no mercado”.
Para você, como investidor, isso significa algo muito simples:
Para capturar o excelente desempenho que as grandes empresas do mundo historicamente ofereceram, é necessário investir em todo o mercado: de forma ampla, diversificada e sem apostas concentradas.
Cr. Rodrigo Cancela, CFA
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