Existe la noción, especialmente en Latinoamérica, de que invertir en acciones es demasiado riesgoso. Se las suele considerar como una inversión para personas jóvenes, que pueden soportar perder dinero, o para aquellos que le gustan las apuestas. Sin embargo, para alguien en edad de retiro o acercándose al mismo, se las suele ver como demasiado riesgosas.

La verdad no podría estar más lejos.

Poseer acciones, o, dicho de otra forma, ser dueño de las principales empresas del mundo, nos ofrece tanto protección contra la inflación como crecimiento a largo plazo. La inversión en acciones de forma diversificada ha sido una de las formas más seguras de hacer crecer el capital a lo largo de los años.

¿Por qué entonces se las considera tan riesgosas?

Una de las razones es que, vistas de forma individual, invertir en una o pocas empresas es de hecho muy riesgoso. Su precio fluctúa mucho y perfectamente podemos perder gran parte o incluso todo nuestro capital. El problema empeora si además estamos comprando y vendiendo estas empresas de forma frenética.

Gran parte de su riesgo percibido proviene de historias de personas que han invertido así.

Sin embargo, si se hace de forma sensata, diversificando en miles de empresas de todo el mundo, prácticamente eliminamos el riesgo de perder capital a largo plazo. Al invertir, no hay nada asegurado, pero hacerlo de esta forma es lo más cerca que podemos estar de garantizar un buen resultado con los años.

A pesar de esto, la noción de que las acciones son demasiado riesgosas persiste. La razón, en mi opinión, es que confundimos riesgo con volatilidad.

Riesgo =/= volatilidad

No existe una definición universal sobre qué es el riesgo. Usualmente en finanzas riesgo es sinónimo de volatilidad, definida como qué tanto varían los retornos de una inversión. Bajo esta óptica, inversiones más predecibles, como bonos del tesoro americano con vencimientos cortos, son menos riesgosas. Las acciones, mientras tanto, tienen mayor riesgo ya que sus retornos tienen una volatilidad considerable. Año a año es imposible predecir cuánto rentarán, por lo que el abanico de resultados es muy amplio en períodos cortos de tiempo. Medir el riesgo de esta forma tiene la ventaja de que lo podemos expresar numéricamente.

Reconozco los méritos de esta definición, pero creo que hay una consideración que debe tomar precedente: ¿cuál es el riesgo de incurrir pérdidas de capital permanentes? Porque, más allá de que una inversión pueda ser muy volátil, su posibilidad de perder capital a largo plazo puede tender a cero. Esto sucede con un portafolio de acciones diversificado. ¿Es esta realmente una inversión riesgosa? Yo creo que, si tenemos el horizonte de inversión adecuado, no lo es.

Pero para realmente entender si una inversión es riesgosa debemos considerarla junto con la meta para la cual invertimos. ¿Comprar una casa en unos años? En ese caso las acciones son riesgosas, y es mejor utilizar inversiones más predecibles como los bonos.

Ahora, si la meta de tu inversión es fondear tu retiro, el panorama cambia. Esta meta probablemente requiera generar un ingreso por los próximos 20 a 30 años, el cual deberá aumentar a medida que los precios de los bienes y servicios suben. En este caso, yo creo que el verdadero riesgo no es la volatilidad. El riesgo es obtener retornos inadecuados con tu capital y que por consecuencia el mismo se agote antes de tiempo. Esto puede suceder en caso de que tú, o tu pareja, vivan más de lo esperado, o bien porque la inflación haga que el costo de vida aumente rápidamente.

¿Cómo maximizar la posibilidad de un retiro exitoso?

La forma de hacerlo es a través de buenos rendimientos del capital, los cuales superen la inflación cómodamente. Esta es la forma de lograr un ingreso que no puedas extinguir, así como también, mantener el capital para la próxima generación.

Lograrlo requiere que una parte considerable del capital esté invertido en acciones. Desde el 1900 los bonos han rentado levemente por encima de la inflación, mientras que las acciones la han superado cómodamente por más del 5%.

El costo que hay que pagar para minimizar el riesgo en el futuro, es soportar la volatilidad de esta inversión en el corto plazo. Para eso, es bueno tener una parte del portafolio en bonos que podamos utilizar cuando las acciones atraviesen una baja temporal.

Lo difícil de este enfoque es que requiere tomar una visión de largo plazo y aceptar pérdidas en el corto plazo. Mentalmente, es un paso difícil de dar. Es por eso que muchos inversores, al enfrentarse al retiro, optan por portafolios demasiado conservadores.